玉米将面临再次探底

    九月是每年新玉米开始收获的季节，对于中国玉米期货市场也是有纪念意义的，2004年9月22日，玉米在大商所恢复上市，现已发展成为大商所的主力品种之一。近期，受美国金融事件不断、世界经济增速放缓、美元指数创出反弹新高、原油巨幅回落、自身供求状况得到改善等诸多因素影响，国际农产品(15.99,-0.51,-3.09%,吧)期价继续下挫。受此影响，大连玉米期价也创出新低。

    一、九月行情回顾

    1、大连玉米市场

    9月大连玉米走势是先下跌后盘整态势。主力合约0905，9月1日开盘在1850元/吨，当日最高为1864元/吨，这也是本月的最高点，此后一路下行，在9月17日跌到本月最低点1743元/吨，下旬进入横盘盘整，9月26日收盘在1769元/吨。

    2、美国CBOT玉米市场

    美玉米弱势特征明显，主力合约延续8月底的跌势，9月2日开盘在576美分/蒲式耳，一路下行，9月12日后，由于美国一系列金融事件的爆发，玉米价格也呈现出巨幅波动，9月15日创出本月最高点579.40美分/蒲式耳，下旬波动减小，围绕550美分震荡，均线交织在一起，进入盘整态势，但在美众议院否决7000亿救援计划后，跟随全球商品市场走低。9月30日见到本月最低点485.40美分/蒲式耳，收盘在490.60美分/蒲式耳。在美国最终通过了救援方案后，商品市场依然震荡走低，10月3日在454.00美分/蒲式耳的低位收盘，也创出了年内的新低。

    二、基本面因素分析

    1、国际市场分析

    今年九月是个多事之秋，美国的金融风暴快速洗礼了全球期货市场。

    首先，以美元定价的大宗商品整体走势在很大程度上与美元走势呈负相关，美元的不断走高，反映在玉米上就是价格不断走低，我们可看美玉米12：这一轮的下跌是从8月25日开始的，当日最高为628.60，跌倒9月11日方才企稳，对应的美元指数恰恰也是从8月25日开始又一波上涨，直至9月11日的高位80.38。美元指数在9月份的下半个月走出了个V型反转，9月30日在美国7000亿美元援助计划遭到美众议院否决后，收盘在79.27。但此计划有许多不确定性，它将有助于美国不至于出现大的经济危机，但又意味着更多的美元赤字。

    其次，由于玉米乙醇的缘由，原油价格也影响着美玉米价格的走向。国际原油价格在9月1日开盘在117.10，而9月16日跌到了本月最低点90.42，给予玉米市场较大的压力。我们预计原油价格可能会在百元附近徘徊，低点在90美元。因为欧佩克不希望油价过度下跌，9月10日OPEC就突然宣布日减产52万桶计划。而且欧佩克决定立即减产，要求产量超过配额的成员迅速回到一年前的限定水平。但是美国能源资料协会(EIA)近日表示，预计美国原油需求下降的趋势将一直持续到明年，2009年全年消费量可能降至不到2000万桶/日，将为七年来首见，原油消费的萎缩或导致乙醇需求减少，而本轮美玉米大牛市行情正是由于生物能源概念诱发的，如果乙醇消费受到影响，势必对美玉米形成较大压力。

    再者，期货品种的活跃度与资金有着密切的关联度。从CFTC公布的持仓数据显示，投机基金和指数基金已连续两个月减持多单，非商业头寸多单连续三个多月持续呈现减仓现象，减仓幅度达41.86%，显示资金仍在流出玉米市场，而美国投行的倒闭，也加速了投机资金的撤离。

    供需方面，世界玉米第二大出口国阿根廷近日称，阿根廷政府已经停止受理新的玉米出口申请，因为2007/08年度的预期出口供应已经出售完毕。2007/08年度阿根廷玉米总产量为2050万吨，国内玉米需求量约为600万吨。今年阿根廷政府已经批准了1370万吨玉米出口(原先预计出口量为1500万吨)。阿根廷政府在过去一年中大力干预农产品市场，限制出口，提高国内供应，遏制通货膨胀。巴西农业部8日公报称，巴西2007/08年度玉米产量比上年度增加14%，达到5859万吨。

    2、国内市场分析

    国内对于玉米市场价格的影响因素主要有以下方面：

    首先，国内玉米供应充足。国家粮油信息中心9月份预测，虽然2008年中国玉米播种面积较2007年的2900万公顷减少20万公顷，下降0.69%，但预计2008年中国玉米产量为16000万吨，较上年的15182万吨增长四百多万吨。目前新玉米已陆续开始收割。

    其次，现货价格走低，压制新玉米开秤价 。由于新玉米上市在即，后市供应压力开始显现，企业有意调低价格以压制新粮开秤价，各地的陈玉米价格呈现稳中趋降态势。9月24日，山东地区玉米市场价格稳中有跌，其中，德州地区二等玉米贸易商收购价下跌10-20元/吨至1,560元/吨。9月25日，河南省南阳地区陈玉米价格稳中有落，贸易商陈玉米农村收购价每吨1600元，饲\料厂收购价每吨1680元-1700元，均较上周跌20元。9月底，湖南长沙地区玉米价格持续下跌，产地为内蒙古通辽，含水率在14%以内的中等玉米价格为1670元/吨，与上周同期相比，下跌30元/吨。据各地价格监测显示，市场新陈玉米价格为了较好地衔接，各地普遍反映呈下降走势。

    新玉米也已陆续开秤，9月8日市场价格监测，湖北省内有些地方玉米已经开秤，宜昌90元/50公斤，应城84元/50公斤，南漳80/50公斤，平均价为85.7元/50公斤，较2007年同期下跌了近两元。济南地区新玉米已经开始上市，开秤价格1580元/吨，水分15%左右，饲料厂收购价格1580-1600元/吨。北京地区新玉米少量上市，贸易商农村新粮收购价在0.80-0.81元/斤，水分在15-16%，质量较好，目前上市数量并不多，主要供应饲料厂。

    第三，国储拍卖受冷遇。本月2日、9日、17日和23日依然在安徽粮食批发交易市场(黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古设分会场)竞价销售国家临时储存玉米，竞价销售的数量分别为298521吨、300597吨、306048吨、300198吨，成交均价为1562元/吨、1561元/吨、1557元/吨、1539元/吨，成交比率依次为34.33%、30.93%、35.70%、7.69%。前三次的成交比率维持30%左右，成交价格也在不断走低，显示市场需求不旺，而23日的国储粮拍卖价格和成交率的“双低”，更说明目前国内玉米消费需求的疲弱状况。总的来说，拍卖结果显示国内玉米市场实际状况并不乐观。

    第四，玉米饲料需求不佳。由于没有出现预期的养殖业大恢复和养殖利润的下滑，使玉米饲料需求增加不旺。9月18日，国家粮油信息中心发布的中国农产品市场趋势指数显示，中国玉米市场趋势指数为46.8，较上周的49.5降低2.7，玉米市场走弱；中国肉禽饲料市场需求趋势指数 本周为49.0，较去年同期指数64.5下降15.5，比上周指数下降0.5，表明近期肉禽饲料需求仍不十分看好，也就是说，短期内养殖业恢复依旧不太乐观，饲料消费也难现大幅增长。何况基于对蛋白原料豆粕价格的考虑，小麦替代玉米的现象极为普遍。好在9月份之后，国内母猪将陆续进入产仔高峰，这对后市饲料玉米需求及价格的增长将起到积极的推动作用。而来自中国畜牧业协会的统计也显示，近年来，中国饲料的需求保持了年平均6.34%的增长速度，每年都实现稳定增长。2007年中国饲料总产量为1.23亿吨，2008年上半年饲料产量为5900万吨，同比增长11.2%。协会预估2008年全年将增长10%，约为1.35亿吨。

    第五，政府有绝对的调控能力。玉米价格与国家的调控政策密不可分，2007-2008年度，国家通过在东北地区收购临时储备玉米670万吨，稳定了玉米价格，而本年度又通过不断拍卖、在销区抛售国储玉米、从产区向销区移库等办法来平抑玉米价格，使得玉米的走势带有政策市的味道。从今年情况看，由于本年度玉米丰收，从保护农民利益和增强宏观调控能力这两个方面考虑，预计国家还将按最低收购价大量收购临时储备玉米，估计收购量不低于1000万吨水平，这将成为除饲料需求和深加工需求外的第三大需求力量。而且政府还通过限制玉米出口的政策来调控市场价格，由于去年底政府出台的限制玉米出口的政策，使得在前几年每年出口400万吨左右的玉米留在国内消费，使陈玉米库存目前相当充足，海关公布的玉米出口数据显示， 1-8月玉米共计出口19万吨，同比减少95.5%。

    综上所述，左右玉米期货行情最主要的因素不外是供需因素和政策因素。从目前所掌握的资料来看，玉米市场依然不尽乐观。

    三、技术分析

    从图形上看，美玉米和连玉米的均线都呈空头排列。美玉米主力合约将考验400点整数的支撑力度。国内玉米期市，由于国庆假日期间外盘的跌幅极大，预计连玉米也将面临新一轮的下跌，再次探寻底部支撑，第一目标位1650。

    四、后市展望

    虽然美国国会通过了7000亿救援方案，提振了市场信心，但也给投资者带来几多疑虑，这从10月3日美股市和商品市场的走势可见一斑。此计划的实施预计最快也要在一个月后，效果如何，将怎样影响美国金融、经济的走势，进而影响商品走势，对此，我们将观望以待。

    对国内玉米市场来说，要关注今年国家对于东北地区有无收购临时储备玉米的打算以及收储的数量和价位，这对市场是一利多因素。