行业动态玉米与淀粉月报:等待新作上市压力释放
8月期间玉米和淀粉期现货价格总体持续稳中有升,因玉米供需阶段性趋紧,具体表现为华北地区深加工收购价上涨,南方港口库存下降,及临储玉米定向销售与分贷分还拍卖成家率上升;玉米淀粉行业开机率逐步下滑,库存持续大幅下降,带动玉米淀粉报价持续小幅上涨。玉米与淀粉期价总体先扬后抑,上半月在现货强势带动震荡反弹,随后在新作压力之下逐步回落,整个8月期价波动不大。
展望后期,对于玉米而言,8月期间9月期价上涨带动基差修复,并已经在一定程度上反映临储拍卖成交溢价,继续上涨空间有限,后期重点关注贸易商是否存在需要去库存的情况,如果存在的话,则可能向1月期价靠拢,重点关注南北方港口库存、临储玉米拍卖成家情况及注册仓单数量。而由于新作玉米种植面积减少幅度有限,我们预计新作玉米结余3000万吨,加上接下来2017年需要库存去化的2013年及其之前临储玉米库存,再加上需要部分消化的2014年临储玉米库存,即使玉米市场化定价刺激下游需求,仍需要国家及各级政府托底收购加以消化。在这种情况下,我们首先参考目前已知的玉米生产者补贴总额合理推定潜在可能的托底价在1500元左右,对应1月期价合理区间应在1350-1500元之间,后期我们需要重点关注新作上市压力之下国家托底的决心与节奏,如果国家托底意愿不强,托底节奏相对迟缓,则期价有可能跌破我们目前预期的区间下沿。
对于玉米淀粉而言,7月以来行业现货生产利润持续亏损,带动行业开机率持续下滑,进入8月之后行业限产保价作用显现,天下粮仓重点跟踪的行业库存出现持续大幅下滑,带动现货价格持续小幅上调,现货价格强势对期价支撑力度相对有限,其中近月基差继续扩大,考虑到近月合约持仓同样下滑至1万手下方,可操作意义不大,对于远月而言,我们认为原料成本和盘面生产利润均有下降可能,因下游需求疲弱,行业新建产能可能在新作上市之后逐步释放,再加上新作湿玉米加工费用更低,在这种情况下,我们建议投资者可以考虑继续持有我们在8月建议入场的淀粉空单或买玉米抛淀粉套利组合。
展望后期,对于玉米而言,8月期间9月期价上涨带动基差修复,并已经在一定程度上反映临储拍卖成交溢价,继续上涨空间有限,后期重点关注贸易商是否存在需要去库存的情况,如果存在的话,则可能向1月期价靠拢,重点关注南北方港口库存、临储玉米拍卖成家情况及注册仓单数量。而由于新作玉米种植面积减少幅度有限,我们预计新作玉米结余3000万吨,加上接下来2017年需要库存去化的2013年及其之前临储玉米库存,再加上需要部分消化的2014年临储玉米库存,即使玉米市场化定价刺激下游需求,仍需要国家及各级政府托底收购加以消化。在这种情况下,我们首先参考目前已知的玉米生产者补贴总额合理推定潜在可能的托底价在1500元左右,对应1月期价合理区间应在1350-1500元之间,后期我们需要重点关注新作上市压力之下国家托底的决心与节奏,如果国家托底意愿不强,托底节奏相对迟缓,则期价有可能跌破我们目前预期的区间下沿。
对于玉米淀粉而言,7月以来行业现货生产利润持续亏损,带动行业开机率持续下滑,进入8月之后行业限产保价作用显现,天下粮仓重点跟踪的行业库存出现持续大幅下滑,带动现货价格持续小幅上调,现货价格强势对期价支撑力度相对有限,其中近月基差继续扩大,考虑到近月合约持仓同样下滑至1万手下方,可操作意义不大,对于远月而言,我们认为原料成本和盘面生产利润均有下降可能,因下游需求疲弱,行业新建产能可能在新作上市之后逐步释放,再加上新作湿玉米加工费用更低,在这种情况下,我们建议投资者可以考虑继续持有我们在8月建议入场的淀粉空单或买玉米抛淀粉套利组合。
